潘功胜谈M1口径变化

M1统计口径调整解读

一、调整内容概览

随着时代的变迁与金融市场的创新，我国的M1统计口径也迎来了新的调整。自2025年1月起，新的M1统计范围将扩大，其中包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款（这项原先属于M2）以及非银行支付机构客户备付金（如支付宝、微信等第三方支付平台的沉淀资金）。

调整的逻辑在于：个人活期存款随着电子支付的普及，已经具备了与单位活期存款相似的即时支付功能，其流动性特征符合M1的定义。支付机构的备付金直接参与交易，属于高流动性的金融工具。

二、调整背景及动因

1. 应对金融创新的需求：随着移动支付、金融产品创新等金融市场的快速发展，传统的M1统计口径已无法全面反映居民部门的流动性变化。例如，过去因银行卡和电子支付未普及，个人活期存款未被纳入M1。这次调整是对金融市场变化的及时回应。

2. 与国际标准的接轨：我国的M1统计口径与国际主要经济体相比偏窄，此次调整使我国的统计框架更加贴近国际实践，提高了数据之间的可比性。

三、政策影响

1. 优化货币政策的传导：新的口径能更全面反映市场的真实流动性，为货币政策的制定提供更精确的依据。央行将继续保持支持性的货币政策立场，并加强对M1/M2等指标的监测。

2. 推动调控框架的转型：此次调整配合货币政策从数量型向价格型调控过渡，强化利率等价格工具的调节作用。这是为了应对金融市场化改革深化带来的挑战，使货币政策更加精准、有效。

3. 数据表现的修正：由于过去的统计可能存在遗漏，M1的增速可能低估了实际的流动性水平。新口径实施后，M1的总量及增速将有所上修，更真实地反映市场的流动性状况。

这次M1统计口径的调整是金融市场发展的必然结果，不仅反映了我国金融市场的创新和发展趋势，也提高了与国际金融市场的可比性，为货币政策的制定和实施提供了更准确的依据。